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标题: 中国外汇储备通俗谈 [打印本页]

作者: 沉醉夕阳下    时间: 2010-4-12 09:39     标题: 中国外汇储备通俗谈

外汇储备是什么?
   广义而言,外汇储备是指以外汇计价的资产,包括现钞、国外银行存款、国外有价证券。通俗讲外汇储备就是国家掌握的外国的钱。在这里没有用“拥有”用“掌握”来描述,其用意是想说明,外汇储备不一定都是本国拥有的外汇和外汇资产,有些可能是借来的,有些可能是外国人的投资,有些可能是外国人和本国人的存款。
    外汇储备可以以多种币种存在,中国拥有的币种主要是美元,约占70%左右,日元约为10%,欧元和英镑约为20%。
   中国的外汇储备绝大多数是中国自己拥有的,主要由四部分组成:一是巨额贸易顺差;二是外国直接投资;三是外国贷款;四是对人民币升值预期导致的“热钱”流入。贸易顺差占绝大部分,据估计在80%以上。
    中国是目前世界上外汇储备最多的国家,截止2009年12月,掌握的外汇达到了24000亿美元左右,而且处于不断的增加中。
    外汇储备在被掌握期间,掌握国可以根据自己的需要使用
    外汇储备如何使用?如何使外汇储备利益最大化?是世界各国都在努力探索实践的问题。
    外汇储备使用的好,不但可以避免损失,还可以带来不菲的收益。

    为方便理解,我们把国家缩小成一个家庭,设定这个家庭掌握着10000美元的外汇储备,其中8000元是自己拥有的,2000元是借银行的,每年要付银行100元的利息。
    这个家庭有很多种方法使用这10000元被掌握的外汇储备。根据需要,我们仅设想其中的五中方法,来看这个家庭外汇储备的收益:
    假定这个家庭必须用3000元作为流动资金,才能维持正常的家用流转。剩余7000元可用来自由使用:
    1、7000元放在家里的柜子里,一年后亏损100元。
    2、7000元存入银行。一年后,银行利息收入200元,减去需要支付的100元贷款利息,实际收益100元。
    3、7000元购买了一年期国债,票面利率是银行存款的2.5倍。一年后,国债收入500元,实际收益为400元。
    4、7000元购买了股票,一年后股值大涨,卖股票所得10000元,收入3000元。实际年收入达到2900元。
    5、7000元同样买了股票,一年后股值大跌,卖股票所得仅3000元,亏损4000元。实际年收入赔进老本4100元。
    从上述例子可以看出,第一种方法太傻,手里的钱闲置了;第二种方法稳妥保守,收益太低;第三种方法稳妥积极,收入较高;第四、第五种方法风险太大,或赚个盆满钵满,或赔个血本无归。

    国家外汇储备的使用比家庭要复杂的多。举这个例子的目的是,过去外汇储备和外汇储备的使用在人们的心目中很神秘,现在说白了,实际和家里的余钱是一个理儿。

    中国目前是外汇管理没有完全放开的国家,设有国家外汇管理局专管。
    国家外汇储备使用的渠道很多。如,对外进出口流动资金占用,对外投资,对外信贷,对外出口信贷,对外资源性购买,对外援助等等。
    中国外汇储备的结构没有对外明确公布过,属于国家金融机密。我们目前没有中国22000亿美元的外汇储备使用分类的详细数据,只能从公开报道的数据中推算。
    去年上半年,国家外汇储备在20000亿美元左右时,持有的美国国债为8000亿美元,今年初,有两种说法,一说是7500亿美元,一说是9000亿美元左右。这说明,中国的外汇储备是非常宽余的,除去经常占用项目和必要的流动预留,目前至少有10000亿美元的富余。

    我们下面讨论这10000亿美元的各种用法。
    1、10000亿美元目前大部分被用于购买美国国债,很大一部分是中长期国债。这是否是最佳选择,倍受国人质疑。
    据披露的信息推算,8000亿美元美国国债年收益在440亿美元左右,也就是说,年收益率5.5%左右。收益还是可观稳定的。
    国人主要质疑的是美元贬值风险。普遍的说法是,美元贬值50%,8000亿就会损失4000亿。说法不无道理,但不能说100%准确。一是对美元的贬值预期估计过高。应该看到,美国作为世界第一经济大国的地位,在未来10年内不会轻易改变;美元作为国际贸易结算货币在未来10年内也不会有根本改变。有这两个因素的存在,除非人为恶意操作,美元不会那么快的成倍贬值。二是美国市场的价格不会随着美元的贬值而同步变化,(就像我们国内市场物价不是随着人民币升贬值变化,而是有他自己的独有渠道,)我们在美国市场上使用美元,仍然是1美元=1美元。美元贬值,只是在别的国家买东西受的影响较大。
    我倒认为,美国国债的最大风险来自于虱子多了不怕咬。美国财政赤字在今天跃上天文数字 ,高达1.42万亿美元,每个美国人4700美元。美国人还不起,不想还,拖、赖账的可能性是存在的,但就目前情况来看,美国出于其世界霸权战略的需要,以及目前还没有到山穷水尽地步的实际情况,美国还不愿意背上赖还国债的恶名,以至于失去美国的国家诚信,失去在世界上的称霸基础。所以,在比较长的一段时间内,美国赖还国债的可能性还不太大。
    2、在国际市场购买黄金。黄金价格稳定,易变现。购买黄金确是一条好路子。但也存在着收益低问题,据估算平均年收益不到1%,有时价格一路下滑,还会出现亏损,在某种意义上来说,活钱也变成了死钱。
    最要命的是,国际黄金市场没有那么大的容量。10000亿美元可以买到30000吨以上的黄金,几乎相当于全世界的储备量(10年前全世界的黄金储备量是34000吨)。所以,只能部分购买,想让10000亿美元全部变成黄金是不可能的。而且,中国早在几年前就加大了黄金的购入量,如果现在继续加大天量,在国际黄金市场是行不通的,中国也不愿意由于自己的超量购买,致使国际市场黄金价格飞涨。
    3、国际抄股。股票没有国际市场,只有各国自己的股市,而且其走势变化大同小异。想想中国的股市,很多人会出一身冷汗。另外,拿着千亿美元以上的现钞染指他国股市,会被以不怀好意而驱之的。对此的选择,连想都不要想。
    4、改变外汇储备结构,减持美元,增加别国货币的储备。这又是一条出路。但同样存在容量问题。除日本、欧盟没有那个国家能承受万亿美元的压力。且目前除日本等少数几个国家外,其余国家都不接受美元以外的国际结算。大规模改变外汇储备结构操作困难。
    近来,中国与韩国、俄罗斯等国家的货币互换就是意在解决这个问题。
    5、加大出口信贷。就是把一笔钱,贷给一些对中国有进口需求又可以信赖的国家,专款专用,用来增加对中国的进口。此举可以迅速增加中国的出口,是个好方法。但同样存在风险和规模问题。凡受贷国均是外汇短缺,创汇艰难的国家。搞的适度,双赢,搞的太大了,偿还将是问题。
6、购买外国资源、技术、企业、设备等。大规模的购买外国资源,极易触发资源国的民族情绪,受到的抵制防不胜防。中国试图购买澳大利亚的矿山,并购其他国家的石油资源,连连受挫,就是这个原因。购买外国的核心技术、企业、设备都是这种情况。这条路可以走,尽最大努力的走,但不可能走的太远。
    7、有人提出,藏富于民,把外汇储备分给老百姓。想法朴实天真。老百姓都在国内,怎么使用外汇?如果在国内消费,要到银行换成人民币,银行又到央行用外汇换回人民币,转了一圈,外汇又重新回到了央行手里。等于财政部加印了票子或者发行国债给全国人民发了点钱,增加了通货膨胀预期,外汇储备却没什么变化。动员全国的老百姓到外国银行存钱,不可行,也难以操作。
    何况,中国民间的外汇储备并不像有人说的那样微不足道,以中国的沿海开放城市的民间企业、富裕阶层为主体,数额是相当巨大的,据估计在五位数以上。而且,如果真的给老百姓发放外汇储备,由于自然流向的关系,要不了多久,大部分就会迅速集中在这部分企业和人的手中。
    所以,外汇储备发给老百姓是行不通的。

    就以上分析可以看出,外汇储备的使用有很多的路子,应该认真研究,通盘考虑。既要考虑效益,规避风险,又要考虑其规模和可行性,要多条腿走路,不要把鸡蛋放在一个篮子里。




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